煤炭市場三次大幅波動的差異
煤炭價格市場化改革以來，我國煤炭行業(yè)已經(jīng)歷兩個完整的大幅波動周期，出現(xiàn)過兩次煤炭價格深度下行，第一次為1998年至2002年，第二次為2012年至2016年。自2023年下半年以來，煤炭價格又進入新一輪周期性下行期。
煤炭價格三次深度下行，共性是煤炭供應階段性過剩，但從背景、深度和危害程度看，三次價格大幅下行存在顯著差異。
第一次煤價大幅下行發(fā)生時，1998年煤炭占能源消費比重高達70.9%，核電、風電、太陽能發(fā)電、頁巖氣大規(guī)模開發(fā)尚未起步，對煤電和煤炭的沖擊幾乎可以忽略不計。
第二次下行發(fā)生時，2012年煤炭占能源消費比重降至68.5%?？稍偕茉窗l(fā)電裝機容量占?全國?總發(fā)電裝機容量的?比重?達28%，可再生能源發(fā)電量占?全國?總發(fā)電量的?比重?約為20%，對煤電和煤炭需求的沖擊明顯加大。
當前，中國能源消費總量盡管持續(xù)增長，但煤炭消費比重下降，清潔能源占比提升，非化石能源發(fā)電量占?全國?總發(fā)電量的?比重?超過三分之一。2024年，在能源消費結(jié)構(gòu)中，煤炭占53.2%，石油占18.2%，天然氣占8.8%?？稍偕茉窗l(fā)電量約占全部發(fā)電量的35%。
產(chǎn)區(qū)格局
從華北華東為主到中西部主導
第一次煤價大幅下行發(fā)生時，煤炭主產(chǎn)區(qū)在華北、華東地區(qū)，煤炭運距相對較短，運費相對較低。國有大型煤礦產(chǎn)能與地方中小煤礦產(chǎn)能旗鼓相當。
第二次下行發(fā)生時，東、中、西部煤炭開發(fā)呈現(xiàn)梯次格局，內(nèi)蒙古產(chǎn)量大幅提高、一度躍居全國第一，煤炭運距大幅拉長，運費大幅提升。煤炭企業(yè)經(jīng)過兼并重組，冀中能源集團、山東能源集團、中國平煤神馬集團等特大型煤炭企業(yè)相繼形成，國有煤炭企業(yè)在行業(yè)中占據(jù)主導地位。
本次下行發(fā)生時，全國煤炭產(chǎn)量進一步向中西部集中、向大型企業(yè)集團集中。從產(chǎn)煤區(qū)域占比來看，西部地區(qū)產(chǎn)量增加到30億噸以上、占比上升到60%，特別是新疆迅速崛起，產(chǎn)量躍居全國第四。中部地區(qū)煤炭產(chǎn)量占比穩(wěn)定在33%以上，東部地區(qū)下降到3%左右，東北地區(qū)下降到2%左右。從生產(chǎn)集中度來看，煤礦數(shù)量由2015年的1.3萬處減少到2024年的4300處以內(nèi)。2024年，全國煤礦單井規(guī)模達140萬噸/年，年產(chǎn)千萬噸的超大型煤礦有83處，單井產(chǎn)量超過2000萬噸的礦井有10處。產(chǎn)量最大的15家煤炭企業(yè)煤炭產(chǎn)量占全國比重超過60%，其中前7家煤炭企業(yè)產(chǎn)量占比超過45%。整體來看，煤炭行業(yè)形成了中西部占主導、大型企業(yè)占主導的格局。
貿(mào)易角色
從煤炭出口國到凈進口國
第一次煤價大幅下行時，我國是煤炭凈出口國，國內(nèi)幾乎感受不到進口煤競爭壓力。1999年，國家出臺一系列鼓勵煤炭出口的貿(mào)易政策后，煤炭出口量快速增加。2003年，更是創(chuàng)下9402萬噸的出口最高紀錄。2009年以來，我國開始轉(zhuǎn)變?yōu)槊禾績暨M口國，當年凈進口量超過1億噸。
第二次下行發(fā)生的2012年至2014年，我國煤炭進口量連續(xù)三年保持在每年3億噸左右。
本次下行發(fā)生以來，我國煤炭進口量大幅增長。2023年，進口煤炭4.74億噸，同比增長61.8%，創(chuàng)歷史新高。2024年，進口煤炭5.43億噸，同比增長14.4%，再創(chuàng)歷史新高。
產(chǎn)能基礎
從儲備不足到長期過剩
第一次煤價大幅下行時，我國煤炭產(chǎn)能儲備嚴重不足，大中小煤礦產(chǎn)量比例為40∶17∶43。鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦占據(jù)重要地位，平均單井規(guī)模只有1.7萬噸/年，千萬噸級礦務局在當時即被視為特大型礦務局。由于產(chǎn)能儲備不足，市場一好轉(zhuǎn)，煤炭立刻供不應求。
第二次下行主要是煤炭行業(yè)“黃金十年”投資大熱、產(chǎn)能過剩引發(fā)的。到2015年，全國煤礦生產(chǎn)與在建礦井總產(chǎn)能高達57億噸/年。
本次下行，在前期保供階段煤炭產(chǎn)能調(diào)增的基礎上，現(xiàn)有產(chǎn)能預計已突破50億噸/年，還有在建產(chǎn)能約5億噸/年，其中在建千萬噸煤礦24處、設計產(chǎn)能3.1億噸/年，煤炭供應長期過剩的格局基本確立?！拔髅簴|運”“北煤南運”鐵路網(wǎng)不斷延伸，“西電東送”“西氣東輸”網(wǎng)絡逐漸完善，陸港聯(lián)運、江海聯(lián)運渠道更加暢通，煤炭運輸瓶頸問題基本解決。
市場沖擊
深陷泥潭、分化加劇與初步承壓
第一次煤價大幅下行對行業(yè)、企業(yè)、礦工沖擊最大。1998年，國有重點煤炭企業(yè)虧損面在90%以上，虧損額超過100億元。礦工就業(yè)和生活受到了極大影響。
第二次下行對不同區(qū)域和不同類型企業(yè)沖擊程度不同，但總體沖擊力弱于第一次。在主要產(chǎn)煤省份的36家大型煤炭企業(yè)中，有20家企業(yè)虧損、9家企業(yè)處于盈虧邊緣，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)減發(fā)、欠發(fā)、緩發(fā)職工工資的現(xiàn)象。尤其是一些老國有企業(yè)處境更加艱難。黑龍江、安徽、吉林、河北、青海、江蘇、廣東、廣西、四川等9個省份的規(guī)模以上煤炭企業(yè)普遍嚴重虧損。而像神華集團、伊泰集團這樣擁有大量優(yōu)質(zhì)資源、歷史包袱輕的企業(yè)，在煤炭市場寒冬仍擁有超強市場主導能力和盈利能力。
本次下行對煤炭企業(yè)的沖擊已初步顯現(xiàn)。2024年，煤炭企業(yè)虧損數(shù)量為2175家，行業(yè)虧損面為42%。今年1月至5月，煤炭開采和洗選業(yè)營業(yè)收入同比下降19.2%，利潤總額同比下降50.6%，部分煤炭企業(yè)實行降薪。
分析展望
本次下行的深度可能弱于前兩次
下行深度上，第一次煤價大幅下行時全行業(yè)虧損面達到90%以上，第二次下行時全行業(yè)虧損面在70%以上。兩次下行到底部階段時，煤炭價格均降到社會平均成本以下。預計本次下行的深度可能弱于前兩次，但東部、中部煤礦和衰老礦井將大面積虧損，全行業(yè)虧損面將高于50%。
市場走勢上，如果說第一次、第二次煤炭市場大幅波動周期，煤炭價格、產(chǎn)量都走出了U型走勢，那么本次下行后，煤價大概率也會觸底后逐漸反彈回升，但產(chǎn)量上可能先達峰、后遞減，進入漫長的減量、縮量態(tài)勢。
下行時長上，第一次煤價大幅下行為1998年下半年至2002年上半年，大體是4年時間。第二次下行為2012年上半年至2016年上半年，大體也是4年時間。本次下行如果從2021年10月煤價見頂計算，至今已調(diào)整近4年時間。如果從2023年保供過后煤價理性回落計算，也已調(diào)整2年多，距離底部已不遠。
下行后果上，前兩次煤價大幅下行之后分別迎來了煤炭行業(yè)“黃金十年”和“繁榮巔峰期”，本次下行后走勢如何尚需觀察。此前?有專家預計我國煤炭產(chǎn)量達峰會出現(xiàn)在2027年，峰值產(chǎn)量約為50億噸。?當前研判認為?，達峰時間大概率會提前至2025年，?且?峰值產(chǎn)量不會突破50億噸。在2030年“碳達峰”約束下，預計到2030年煤炭產(chǎn)量回落到42億噸至45億噸。